一周產業觀察：中國機器人產業連續五年成為大應用市場OFweek機器人網5月11日消息，我國機器人產業發展正呈現加快向中轉型的新特點。一方面，工業機器人去年產量突破13萬臺，連續五年成為大應用市場;另一方面，資本和創業者正逐漸回歸理性，企業注冊增長速度首次下滑，增長率相比2016年減少15個百分點。

2017年機器人市場已達232億美元，同期中國市場規模約為62.8億美元。2012年至2017年市場平均增長率約為17，同期中國市場平均增長率達到28。中國工業機器人去年已突破13萬臺，連續五年成為大應用市場，占工業機器人市場份額超過四分之一。

中國工業機器人核心零部件受制于人：工業機器人主要由精密減速器、伺服電機、控制系統與本體四大部分構成，減速器用于提高和確保機器人的工作精度;伺服電機主要用于反饋和修正位置、速度等參數;控制系統是按照輸入的程序對驅動系統和執行機構發出指令信號，并進行控制。國產機器人公司，在控制系統及減速器上仍然存在較大差距，技術的差距使得價值量的分布不均衡，尤其以減速器環節利潤率高。重點關注自主可控+進口替代的產業化機會，推薦關注本體領域的埃斯頓，減速器領域的雙環傳動、中大力德和集成領域的拓斯達。

一周市場回顧：上周機械板塊上漲1.56，跑輸滬深300指數(2.60)，跑贏創業板指數(1.10)。

本周核心觀點：重點關注核電裝備產業的投資機會，機器人核心零部件的進口替代機會。

重點組合：杰克股份、浙江鼎力、艾迪精密、三一重工、康尼機電;晶盛機電、臺海核電、北方華創、麥格米特、精測電子等。

行業核心觀點：周期機械：本輪復蘇周期為更新周期，18年看點是利潤率彈性經濟增速換擋、經濟結構調整，粗放式的產能投放時代已經結束，傳統設備產業的邏輯由增量需求轉為存量更新需求，更新需求的特征是持續性較好、彈性有限。更新周期這是本輪周期機械的核心邏輯。

從2017年底我們就強調，2018年的看點是利潤率的彈性，核心原因是資產負債表需要時間來出清，基于信用銷售的商業模式，工程機械企業的在產負債表需要出清，典型的指標為應收賬款的下降，壞賬計提撥備率的提升，因此需求復蘇年企業業績跟不上收入增速合情合理。展望2018年，在資產負債表出清之后，利潤率的彈性將得到釋放，在需求增速鈍化的背景之下(基于更新需求的邏輯)，利潤率的彈性將成為主導股價的核心力量，這一點可能并不適用周期品的量價趨勢邏輯，這也是2018年及以后的工程機械股票行情有別于2017年的特征。

投資新經濟：新能源產業、半導體產業核電產業：大國重器，AP1000獲準裝料，三代機組有望重啟4月25日，生態環境部副部長、國家核安全局局長劉華在北京向三門核電有限公司頒發了《三門核電廠1號機組首次裝料批準書》，在獲準批準書后，三門核電于當晚啟動1號機組組燃料組件的裝載操作。

三門核電1號機組作為首臺開始裝料的AP1000三代核電機組，后續不存在關鍵路徑上的設備技術阻礙，按照以往核電項目經驗18年底大概率可實現商運發電，特別是機組在熱試完成后間隔近十個月終于開始裝料，意味著AP1000的安全性、可靠性已通過評定并得到認可，后續也將不會再有重大的政策因素影響三門核電站建設穩步推進，三門核電實現并網發電試運行168小時后，采用AP1000技術的核電新項目有望獲批。我們認為此次裝料釋放了極為積極的政策信號，對后續三代機組具有標桿性的作用，它的裝料極大強化了核電重啟的預期，核電設備公司或迎來春天，重點推薦臺海核電、江蘇神通、應流股份等。

工業機器人核心零部件自主可控、進口替代的產業化機會：中國是大的工業機器人市場：根據IFR數據統計，2016年工業機器人銷售額達到132億美元，同比增長14;中國工業機器人銷售額2016年約58.9億美元，同比增長31。根據IFR測算，工業機器人銷售額2016-2020年年復合增速超11，預計2020年有望達到199億美元。中國工業機器人銷售額2016-2020年平均年復合增速約15，預計2020年有望達到58.9億美元。

外資品牌占據主導地位：國外企業以機器人四大家族(ABB、庫卡、發那科、安川)為代表，在中國市場份額合計超60，六軸以上多關節機器人份額超90，處于壟斷地位。在下游應用領域中，作業難度大、國際應用廣泛的焊接領域，國外機器人占84;應用集中的汽車行業，國外公司占90份額。同時，受益于機器人成本下降，外資巨頭開始下調產品價格，以進一步提升市場占有率。

工業機器人核心零部件受制于人：工業機器人主要由精密減速器、伺服電機、控制系統與本體四大部分構成，減速器用于提高和確保機器人的工作精度;伺服電機主要用于反饋和修正位置、速度等參數;控制系統是按照輸入的程序對驅動系統和執行機構發出指令信號，并進行控制。國產機器人公司，在控制系統及減速器上仍然存在較大差距，技術的差距使得價值量的分布不均和，減速器利潤率高。

重點關注自主可控+進口替代的產業化機會，推薦關注埃斯頓、雙環傳動等。

新能源產業：新能源汽車是國家重點扶持的戰略產業，動力電池作為核心環節國產動力電池廠商已經具備競爭的能力，一線動力電池廠商持續擴產，拉動鋰電設備進入景氣周期;鋰電池行業結構性過剩，優勝劣汰，行業集中度提升。看好綁定一線動力電池廠的鋰電設備龍頭公司。

半導體產業：中國是大的半導體消費市場，隨著產能逐漸向中國轉移，上游半導體設備迎來進口替代機遇，疊加國家扶持創建的良好政策環境，中國半導體設備產業鏈的公司迎來了的發展機會，未來本土半導體設備廠商的替代空間巨大。

3C自動化產業：即將迎來訂單季。

(1)3C行業過去一個季度發生了什么?

由于定價過高和中國市場需求不振等因素，iPhone X銷量不及預期，蘋果公司不斷下調出貨預期。疊加國產手機雙11以來去庫存導致4季度出貨下滑影響，市場對消費電子前景預期悲觀，整個消費電子產業鏈上市公司股價下跌較多。

(2)2018下半年智能手機迎來真正需求爆發?

據了解，蘋果公司2018年推出3款新機型(2款OLED+1款LCD)，價格低(650-750$)且配置新功能(無線充電+全面屏+雙面玻璃+3DSensing等)，降低購買門檻;國產手機方面，HOV都在加快研發，跟隨蘋果手機的創新功能。隨著換機周期的到來，智能手機在2018年下半年或將迎來真正的需求爆發點。

(3)3C自動化設備行業的投資機會?

用于生產手機零部件的3C自動化設備，其采購周期一般于智能機量產前2-3個季度。對于即將到來的換機大年，整機廠一般在2018Q1就確認下半年的產能計劃并采購配套設備，對于設備類公司，Q1訂單落地對全年業績是關鍵指引。從投資的角度，我們提示重點關注智能手機硬件升級(無線充電、OLED、雙面玻璃等)帶來的增量設備需求，尤其關注已經進入蘋果產業鏈的設備類公司。

(4)重點推薦：精測電子、田中精機(無線充電+玻璃精雕機，從0-1的變化)。

阿爾法公司：細分龍頭份額擴張帶來的阿爾法細分市場較為穩定行業的隱形是中國制造的代表性企業，這類企業的特征是民營企業、激勵充分、管理優秀、經營效率高，這類公司的成長路徑是產品從低端到、市場由國內到海外，典型指標是市場份額的不斷擴張。推薦浙江鼎力、杰克股份。